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春節(jié)后，下游加工企業(yè)逐步復工，但企業(yè)生產(chǎn)過程中首先選擇消費節(jié)前的備庫庫存，現(xiàn)貨市場成交情況不及預期。近期精銅進口盈利窗口打開，保稅區(qū)庫存流入內(nèi)地，國內(nèi)銅庫存持續(xù)累積。截至3月15日，上海期貨交易所銅庫存增至26.8萬噸，相比春節(jié)前一周，庫存增量達到8.2萬噸，總庫存處于中性偏高水平。但筆者認為，隨著下游及終端消費旺季的到來，季節(jié)性累庫將告一段落，銅市將進入新一輪去庫存周期，提振銅價。 下游消費方面，加工企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復至正常水平。據(jù)上海有色網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2月銅桿企業(yè)開工率為47.67%，同比下降6.56個百分比。預計3月銅桿企業(yè)開工率為71.58%，同比增加2.23個百分比。銅管企業(yè)開工率方面，2月銅管企業(yè)開工率為67.57%，同比增加0.06個百分比。預計3月銅管企業(yè)開工率為89.11%，同比增加2.25個百分比。下游企業(yè)開工率回升將有助于庫存加速去化。 終端消費方面，電網(wǎng)投資領域，2017年電網(wǎng)投資對銅消費增速帶動有限，電網(wǎng)基本建設全年投資完成額累計5314.67億，同比下滑2.15%。2018年中國國家電網(wǎng)計劃電網(wǎng)投資4989億元，較2017年計劃投資4657億元增長7.1%。目前我國常規(guī)電網(wǎng)的主干輸電線路已經(jīng)基本建成，配網(wǎng)建設將是2018—2020年帶動銅消費增長的亮點，配電網(wǎng)用銅比例更高，電網(wǎng)建設拉動銅消費增速值得期待。汽車產(chǎn)銷方面，純電動汽車以及插電式混合動力汽車的耗銅量分別為89.1kg和55.9kg，分別是傳統(tǒng)汽車耗銅量的4.6倍和3倍，新能源汽車的高速發(fā)展有望帶動銅消費量的增長。
