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1.EPC+F的概念
EPC（Engineering Procurement Construction）是指公司受業(yè)主委托，按照合同約定對工程建設(shè)項目的設(shè)計、采購、施工、試運行等實行全過程或若干階段的承包。通常公司在總價合同條件下，對其所承包工程的質(zhì)量、安全、費用和進度進行負(fù)責(zé)。在EPC模式中，Engineering不僅包括具體的設(shè)計工作，而且可能包括整個建設(shè)工程內(nèi)容的總體策劃以及整個建設(shè)工程實施組織管理的策劃和具體工作；Procurement也不是一般意義上的建筑設(shè)備材料采購，而更多的是指專業(yè)設(shè)備、材料的采購；Construction應(yīng)譯為“建設(shè)”，其內(nèi)容包括施工、安裝、試測、技術(shù)培訓(xùn)等。F（Finance）是指融資。EPC+F即工程承包方為業(yè)主解決部分項目融資款，或者協(xié)助業(yè)主獲取融資以啟動項目。該模式是未來工程發(fā)展的一個極為重要的方向。
2.“EPC+F”的適用項目領(lǐng)域
目前EPC+F主要適用于由投資的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域。
投資項目，是指使用各類投資資金，包括預(yù)算內(nèi)投資、各類專項建設(shè)、統(tǒng)借國外貸款等進行全部或部分投資的項目。投資的方式分為直接投資、資本金注入、投資補助、注資、擔(dān)保補貼、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息等。如果通過財政直接投資或資本金的方式投資項目，則項目為直接投資項目，項目單位一般為有關(guān)部門、事業(yè)單位或?qū)ｉT設(shè)立的臨時指揮部等等。按照投資項目的相關(guān)管理規(guī)定，上述項目單位可依法委托代建單位對項目建設(shè)進行管理。在此情況下，地方國企(含平臺公司)可以成為代建單位，并在實際上履行建設(shè)單位的職能。
需要注意的是，代建制在實操層面的推廣和應(yīng)用并未達到主管部門的預(yù)期，地方直接或委托地方國企(含平臺公司)實施項目建設(shè)的情況屢見不鮮。
對于投資項目之外的其他項目，即應(yīng)屬于企業(yè)投資項目。即便投資人是項目所在地的國企(含平臺公司)，項目性質(zhì)也是企業(yè)投資，地方國企(含平臺公司)為項目單位(同時也可以是項目業(yè)主和建設(shè)單位)。
3.“EPC+F”三大主體的關(guān)系
在“EPC+F”模式下，除方外，一般涉及三大主體：地方國企、EPC承包商和合資公司。地方國企即前文所述項目建設(shè)單位，EPC承包商則是通過招標(biāo)程序取得特定項目承包權(quán)的經(jīng)濟實體。至于合資公司，通常由地方國企與EPC承包商(或其關(guān)聯(lián)單位)合資設(shè)立，其功能在于打通特定融資渠道，并賦予EPC承包商相應(yīng)的工程款結(jié)算保障。融資渠道因融資主體而異。對于“EPC+F”模式而言，方和地方國企通常需要借重EPC承包商的資金實力及融資能力，同時不能違反建筑法對于EPC合同的工程款結(jié)算要求。為此，EPC承包商(或其關(guān)聯(lián)單位)需要通過與地方國企共同設(shè)立合資公司，以雙方共同注入資本金的方式部分解決特定項目的EPC合程款支付難題及EPC承包商的合理關(guān)切。至于項目的其他資金需求，則需要通過其他融資渠道加以解決。為此，EPC承包商(或其關(guān)聯(lián)單位)和地方國企必定需要提供不同程度的增信支持。倘若項目本身擁有付費來源(基于前文所述的特許經(jīng)營或ABO)，當(dāng)然也可以用于項目融資之目的。
為實現(xiàn)上述融資安排，地方國企和合資公司之間存在一個身份轉(zhuǎn)換的問題。即合資公司需要成為項目建設(shè)單位，從地方國企承繼其與EPC承包商之間的EPC合同。這里可能涉及到的相關(guān)合規(guī)問題及解決方案，需要具體問題具體分析，此處不贅述。
4.“EPC+F”涉及的四個問題
如前文所述，“ECP+F”模式主要適用于基礎(chǔ)設(shè)施項目。因此，基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資的基本邏輯對該模式無疑也是適用的，該模式同樣需要回答以下四個問題：
Q:項目所需資金從哪里來?
A:暫定：EPC承包商(或其關(guān)聯(lián)單位)的股權(quán)出資、項目資產(chǎn)抵押或收益權(quán)質(zhì)押融資、第三方擔(dān)保(或其他增信方式)融資。
Q:資金如何使用?
A:暫定：通過合資公司啟動項目建設(shè)，支付工程款及其它費用。
Q:相關(guān)投資如何回收?
A:暫定：項目自身收益，以及必不可少的資金支持(履行出資義務(wù)——適用于投資項目、付費——適用于特許經(jīng)營或ABO模式、回購項目資產(chǎn)或合資公司股權(quán))，具體資金來源及相關(guān)安排因項目而異。倘若完全沒有資金作為后盾，“EPC+F”模式的可行性存疑。
Q:如何在合法合規(guī) 的前提下解決以上三個問題?
A:在當(dāng)前的地方債管控政策環(huán)境之下，除履行對投資項目的出資義務(wù)之外，方對“EPC+F”模式的資金支持方式應(yīng)當(dāng)著重避免觸碰地方債管控紅線，這一點需要項目各方予以正視。
5. “EPC+F”涉及的優(yōu)缺點
優(yōu)點：
一是PPP領(lǐng)域自去年底進入清理整頓階段以來，社會各界對PPP模式產(chǎn)生了一些疑慮和困惑，給“EPC+F”的迅猛發(fā)展提供了機會。
二是相比于手續(xù)繁瑣、管理嚴(yán)格的PPP推進流程，“EPC+F”模式操作相對簡單，更能滿足地方和施工方對實施效率及短期業(yè)績的要求。
三是地方財權(quán)事權(quán)不匹配的情況下，“EPC+F”模式能幫助地方籌資融資，解決實際問題。
缺點：
， 從全產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看， 承包商在 EPC+F的項目多地從建 設(shè)環(huán)節(jié)的經(jīng)濟可行性和工程建造可行性考慮， 傾向于掩蓋運營期的收 益風(fēng)險。
第二， 由于 EPC+F的商業(yè)模式也只完成了產(chǎn)業(yè)鏈的融資和工程建設(shè)環(huán)節(jié)，這一過程通常只需要 3-5 年時間，而沒有拓展到可持續(xù)盈利幾十年之久的后期運營、 維護等高附加值環(huán)節(jié)。
EPC+F模式既具備EPC模式的基本特征，又在此基礎(chǔ)上衍生出了“融資”功能，通常是指公共設(shè)施項目的項目業(yè)主通過招標(biāo)等方式選定承包商，由該承包商直接或間接籌措項目所需建設(shè)資金，以及承攬工程總承包相關(guān)工作，待項目建設(shè)完成后移交給項目業(yè)主，并由項目業(yè)主按合同約定標(biāo)準(zhǔn)向承包商支付費用的融資建設(shè)模式。
