鋁錠價(jià)格前期從兩萬(wàn)漲至兩萬(wàn)五一線主要受限電限產(chǎn)和能耗雙控這兩條利多邏輯驅(qū)動(dòng)，近期，這兩條邏輯遭到破壞，鋁價(jià)也因此大幅回落。
1、國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家連續(xù)一周調(diào)控煤炭供應(yīng)及價(jià)格，電力端利多驅(qū)動(dòng)遭破壞。10月19日，國(guó)家發(fā)改委晚間打出重磅“組合拳”：研究依法對(duì)煤炭?jī)r(jià)格實(shí)行干預(yù)措施；組織召開(kāi)煤電油氣運(yùn)重點(diǎn)企業(yè)保供穩(wěn)價(jià)座談會(huì)；在鄭州商品交易所調(diào)研強(qiáng)調(diào)依法加強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)厲查處資本惡意炒作動(dòng)力煤期貨。10月21日，國(guó)家能源集團(tuán)召開(kāi)能源保供專題會(huì)議，會(huì)議要求，煤炭產(chǎn)業(yè)推進(jìn)煤炭?jī)r(jià)格回歸合理水平，堅(jiān)決執(zhí)行煤炭限價(jià)政策，5500卡不高于1800元/噸，5000卡不高于1500元，4500卡不高于1200元/噸。10月22日，發(fā)改委表示工業(yè)領(lǐng)域重點(diǎn)企業(yè)要自覺(jué)承擔(dān)工業(yè)品保供穩(wěn)價(jià)主體責(zé)任，不得隨意漲價(jià)。受政策影響，動(dòng)力煤期貨價(jià)格連續(xù)跌停，此前受限電利好的純堿、錳硅、硅鐵、鋁等品種也跟隨大跌。
2、國(guó)外方面，G20降低煤炭減排目標(biāo)，能耗雙控利多驅(qū)動(dòng)遭破壞。10月21日晚間消息，二十國(guó)集團(tuán)（G20）國(guó)家下周在羅馬舉行峰會(huì)之前針對(duì)一些議題仍無(wú)共識(shí)，包括逐步淘汰煤炭和承諾將全球升溫控制在1.5攝氏度以內(nèi)。隨著G20各國(guó)人降低減排目標(biāo)（因考慮到短期對(duì)經(jīng)濟(jì)影響過(guò)大），該組織將降低煤炭減排目標(biāo)。“雙碳”政策下，鋁因其高耗能成為有色中的明星品種，能耗雙控對(duì)未來(lái)供應(yīng)的限制也是市場(chǎng)對(duì)鋁價(jià)長(zhǎng)期看好的主要原因。G20降低煤炭減碳目標(biāo)，減緩了能耗指標(biāo)下降的緊迫性，同樣也減緩了電解鋁產(chǎn)能限制的緊迫性，鋁價(jià)長(zhǎng)期上漲的底層邏輯有所破壞。
總結(jié)：鋁價(jià)大跌導(dǎo)致的市場(chǎng)恐慌情緒充分釋放后，供給端擾動(dòng)仍是鋁價(jià)支撐因素，將限制鋁價(jià)跌幅。限電對(duì)鋁定供應(yīng)的影響在持續(xù)，但下游地產(chǎn)需求也處于低迷階段，且限電也對(duì)部分下游造成影響。目前鋁價(jià)已經(jīng)接近生產(chǎn)成本，供應(yīng)減少，鋁價(jià)繼續(xù)大幅下跌空間不大，預(yù)計(jì)鋁錠在2萬(wàn)元/噸的成本價(jià)位附近會(huì)有較強(qiáng)的支持。
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