2017前三季度銷售毛利率21.43%,同比-3.97pct,Q3毛利率26.34%,環(huán)比Q2提升明顯,上升了11.87pct。報(bào)告期內(nèi),ROE為3.44%,同比 5.59%,環(huán)比上季度末 0.39pct,前三季度期間費(fèi)用合計(jì)25.31%,同比-2.67pct,其中銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為10.39%/7.25%/7.66%,同比-0.41/-2.86/ 0.59pct,公司費(fèi)用控制水平提高,促進(jìn)公司利潤水平提升。
出售環(huán)境板塊,聚焦工程機(jī)械、農(nóng)機(jī),看好公司未來業(yè)績。
2017年5月21日公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議以116億元轉(zhuǎn)讓環(huán)境產(chǎn)業(yè)公司80%的股權(quán),公司仍然保留20%股權(quán),我們認(rèn)為主要受讓人盈峰控股公司在環(huán)境產(chǎn)業(yè)運(yùn)營和投資有著豐富經(jīng)驗(yàn),環(huán)境產(chǎn)業(yè)公司可以更加有效發(fā)揮在環(huán)境裝備制造方面既有的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),確保環(huán)境產(chǎn)業(yè)公司繼續(xù)保持高速發(fā)展。公司在獲得巨額出售現(xiàn)金流的同時(shí)也保留了之后獲得巨額投資收益的機(jī)會(huì)。另一方面,公司出售環(huán)境板塊有利于公司聚焦于其他核心業(yè)務(wù)。在工程機(jī)械領(lǐng)域,隨著我國繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)重大項(xiàng)目、農(nóng)村公共設(shè)施建設(shè)的投入以及“一帶一路”項(xiàng)目啟動(dòng),加上存量設(shè)備進(jìn)入更新迭代高峰期,工程機(jī)械行業(yè)將持續(xù)回暖。同時(shí),在農(nóng)機(jī)領(lǐng)域,隨著農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)和農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的加快,農(nóng)業(yè)全程機(jī)械化水平將進(jìn)一步提高,帶動(dòng)農(nóng)機(jī)行業(yè)規(guī)模的持續(xù)提升。我們認(rèn)為公司一直以來都是工程機(jī)械和農(nóng)用機(jī)械領(lǐng)域的龍頭公司,前幾年由于宏觀經(jīng)濟(jì)影響,行業(yè)下滑明顯,未來在經(jīng)濟(jì)增速換擋,行業(yè)復(fù)蘇明朗的形勢(shì)下,公司集中精力布局工程機(jī)械和農(nóng)業(yè)領(lǐng)域,將進(jìn)一步鞏固公司的龍頭地位,在行業(yè)增長中取得明顯增長。
通過股權(quán)激勵(lì)調(diào)動(dòng)員工工作熱情,完善激勵(lì)機(jī)制促進(jìn)公司業(yè)績。
公司九月推出股權(quán)激勵(lì)方案,擬向激勵(lì)對(duì)象授予1.9億份股票期權(quán)和1.9億份限制性股票。激勵(lì)對(duì)象涉及高管和員工,公司對(duì)行使權(quán)利和解除限售條件進(jìn)行了嚴(yán)格限制。我們認(rèn)為公司通過責(zé)權(quán)對(duì)等的方式出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)方案說明公司管理層及公司員工對(duì)公司業(yè)績的信心,看好激勵(lì)機(jī)制逐步完善后的公司的業(yè)績?cè)鲩L。
12月6日，中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月，納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品13822臺(tái)，同比幅長107.4%。1-11月，累計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品126298臺(tái)，同比增長99.2%。分析人士表示，挖掘機(jī)銷售持續(xù)超預(yù)期增長，主要來自采礦業(yè)復(fù)蘇、城鎮(zhèn)化和新農(nóng)村建設(shè)的持續(xù)拉動(dòng)。同時(shí)，龐大存量設(shè)備需要更新，預(yù)測(cè)2018年挖機(jī)銷量仍將保持10%至25%增長。
銷量持續(xù)高增長
數(shù)據(jù)顯示，11月份，國內(nèi)市場(chǎng)銷量（統(tǒng)計(jì)范疇不含港澳臺(tái)地區(qū)）12885臺(tái)，同比增長117.2%。出口銷量922臺(tái)，同比增長27.3%。
分機(jī)型看，11月大型挖掘機(jī)銷量1962臺(tái)，同比增長132.2%；中型挖掘機(jī)銷量3273臺(tái)，同比增長154.7%；小型挖掘機(jī)銷量7650臺(tái)，同比增長101.2%。
1-11月，納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品126298臺(tái)，同比增長99.2%。國內(nèi)市場(chǎng)銷量（統(tǒng)計(jì)范疇不含港澳臺(tái)）117837臺(tái)，同比增長107.6%。出口銷量8400臺(tái)，同比增長27.5%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年以來，受基建投資增長、PPP項(xiàng)目落地、產(chǎn)品周期性更新、出口增長等多因素影響，疊加2016年上半年低基數(shù)效應(yīng)，挖掘機(jī)銷售持續(xù)呈高速增長態(tài)勢(shì)，銷量創(chuàng)歷史新高。
從2012年-2016年的銷售數(shù)據(jù)看，第四季度呈現(xiàn)銷量逐月遞增的情況。安信證券指出，12月是挖機(jī)傳統(tǒng)銷售旺季。即使12月銷量與11月持平，預(yù)計(jì)2017年全年挖機(jī)銷量將達(dá)到14.01萬臺(tái)，同比增長99.29%；預(yù)計(jì)2018年挖機(jī)銷量仍將保持10%-25%增長。
海外市場(chǎng)空間大
值得注意的是，海外市場(chǎng)銷售情況良好。
上述人士表示，“一帶一路”將帶來廣闊的海外市場(chǎng)，為工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展提供了機(jī)遇。
挖掘機(jī)銷量一路走高，市場(chǎng)集中度也在進(jìn)一步提升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過去十年間，挖掘機(jī)市場(chǎng)前六名企業(yè)市場(chǎng)占有率從2011年的52.87%上升到2017年（截至10月）65.72%。
上述分析師認(rèn)為，龍頭企業(yè)在研發(fā)、制造、質(zhì)量、供應(yīng)鏈、銷售和服務(wù)等方面優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)集中度仍有上升空間。三一重工、徐工機(jī)械、柳工等龍頭廠商憑借技術(shù)實(shí)力、銷售渠道等綜合競爭優(yōu)勢(shì)，一方面持續(xù)替代進(jìn)口品牌，同時(shí)搶占同行競爭對(duì)手的市場(chǎng)份額。
中泰證券指出，挖掘機(jī)使用周期在8年左右，預(yù)計(jì)2018年-2019年迎來更換高峰期。此外，混凝土機(jī)械、汽車起重機(jī)的使用壽命長于挖掘機(jī)2年左右，2020年-2021年將迎來更換高峰。工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇將持續(xù)。
這三家歐美品牌的挖掘機(jī),據(jù)說80%的人都沒聽過!挖掘機(jī)作為最重要的工程機(jī)械之一,在全球各地的施工建設(shè)現(xiàn)場(chǎng)都會(huì)出現(xiàn)挖掘機(jī)的身影.世界上的挖掘機(jī)品牌更是相當(dāng)之多,像卡特彼勒、小松、沃爾沃、神鋼、日立、凱斯等知名品牌的挖掘機(jī),更是出現(xiàn)了全球的多個(gè)國家和地區(qū).但有些品牌挖掘機(jī)只是在某些國外和地區(qū)被人熟知,今天就為大家說三家比較陌生的歐美挖掘機(jī)品牌,你聽過說其中幾家?威克諾森是來自于德國的品牌,起源于1848年德國德雷斯頓的一家鐵匠店.在過去近170年時(shí)間里,威克諾森的產(chǎn)品已經(jīng)遍布法國、瑞士、荷蘭、俄羅斯、中國、南非等等,是全球小型建機(jī)的領(lǐng)導(dǎo)者.威克諾森其產(chǎn)品線包括挖掘機(jī)、裝載機(jī)、滑移裝載機(jī)、伸縮臂叉車、壓路機(jī)、平板夯、沖擊夯、水泵等等,挖掘機(jī)產(chǎn)品線包括從0.8噸到12噸的中小型型號(hào),尤其是小型挖掘機(jī)在歐美還是很有名的,大部分中國用戶應(yīng)該都沒聽說過這個(gè)品牌吧!蓋爾( GEHL)不知道大家聽沒聽說過蓋爾(GEHL)這個(gè)品牌呢?美國蓋爾是法國曼尼通集團(tuán)旗下的知名小型機(jī)械專業(yè)制造商,擁有156年的小型機(jī)械設(shè)計(jì)制造歷史.產(chǎn)品包括了滑移裝載機(jī)、履帶式裝載機(jī)、小型挖掘機(jī)、輪式裝載機(jī)、鉸接式裝載機(jī)、伸縮臂設(shè)備等等.蓋爾(GEHL)挖掘機(jī)主要還是在歐美,在中國市場(chǎng)蓋爾( GEHL)主打還是滑移裝載機(jī),蓋爾的中國總部也被設(shè)在北京,不知道大家見沒見過蓋爾滑移裝載機(jī)?美國威猛CX234挖掘機(jī)有人會(huì)說上面的品牌都知道,那美國威猛挖掘機(jī)你聽說過嗎?美國威猛公司作為首家外國鉆機(jī)生產(chǎn)企業(yè),上個(gè)世紀(jì)九十年代就進(jìn)入中國,包括了切枝機(jī)、打包機(jī),粉碎機(jī),大至開溝機(jī)、水平導(dǎo)向鉆機(jī),產(chǎn)品還涉及農(nóng)機(jī)、園林、環(huán)保、露天采礦等行業(yè).其實(shí)威猛還有挖掘機(jī)產(chǎn)品,例如CX219Z、CX229、CX234、CX224等小型挖掘機(jī).不過在名氣上遠(yuǎn)不及上面兩個(gè)品牌.
報(bào)關(guān)是指進(jìn)出口貨物收發(fā)貨人、進(jìn)出境運(yùn)輸工具負(fù)責(zé)人、進(jìn)出境物品所有人或者他們的代理人向海關(guān)辦理貨物、物品或運(yùn)輸工具進(jìn)出境手續(xù)及相關(guān)海關(guān)事務(wù)的過程，包括向海關(guān)申報(bào)、交驗(yàn)單據(jù)證件，并接受海關(guān)的監(jiān)管和檢查等。報(bào)關(guān)是履行海關(guān)進(jìn)出境手續(xù)的必要環(huán)節(jié)之一。是國家對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)和國際貿(mào)易鏈條中的重要組成部分。報(bào)關(guān)業(yè)務(wù)的質(zhì)量直接關(guān)系著進(jìn)出口貨物的通關(guān)速度、企業(yè)的經(jīng)營成本和經(jīng)濟(jì)效益、海關(guān)的行政效率。由于報(bào)關(guān)活動(dòng)與國家對(duì)外貿(mào)易政策法規(guī)的實(shí)施密切相關(guān)，報(bào)關(guān)業(yè)務(wù)有著較強(qiáng)的政策性、專業(yè)性、技術(shù)性和操作性。進(jìn)口貨物報(bào)關(guān)單。一般填寫一式二份（有的海關(guān)要求報(bào)關(guān)單份數(shù)為三份）。報(bào)關(guān)單填報(bào)項(xiàng)目要準(zhǔn)確、齊全、字跡清楚，不能用鉛筆；報(bào)關(guān)單內(nèi)各欄目，凡海關(guān)規(guī)定有統(tǒng)計(jì)代號(hào)的，以及稅則號(hào)列及稅率一項(xiàng)，由報(bào)關(guān)員用紅筆填寫；每份報(bào)關(guān)單限填報(bào)四項(xiàng)貨物；如發(fā)現(xiàn)情況有無或其他情況需變更填報(bào)內(nèi)容的，應(yīng)主動(dòng)、及時(shí)向海關(guān)遞交更改單。
今年7月1日，全國海關(guān)通關(guān)一體化全面推開，企業(yè)可以在全國范圍內(nèi)任意一個(gè)海關(guān)完成相關(guān)手續(xù)。全國海關(guān)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)防控中心和稅收征管中心，實(shí)現(xiàn)全國海關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防控、稅收征管等關(guān)鍵業(yè)務(wù)集中、統(tǒng)一、智能處置。對(duì)廣大企業(yè)而言，無論在哪里通關(guān)，全國海關(guān)都是同一執(zhí)法口徑和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，為企業(yè)提供統(tǒng)一的通關(guān)便利，既強(qiáng)化了監(jiān)管，又優(yōu)化了服務(wù)，真正實(shí)現(xiàn)“全國是一關(guān)”。改革再造了通關(guān)流程，將口岸非必要的執(zhí)法環(huán)節(jié)壓縮到B低限度，口岸通關(guān)速度更快、成本更低。進(jìn)出口環(huán)節(jié)的稅收由企業(yè)“自報(bào)自繳”，這是全國海關(guān)通關(guān)一體化的重要內(nèi)容，優(yōu)化了稅收征管方式。它與匯總征稅、無紙化報(bào)關(guān)、電子支付等通關(guān)改革紅利疊加，“去繁就簡”的威力更大，也得到了企業(yè)的歡迎。統(tǒng)計(jì)顯示，10月份全國海關(guān)“自報(bào)自繳”報(bào)關(guān)單達(dá)13.4萬份，貨值1130億元，分別環(huán)比增長32%、20%。推進(jìn)通關(guān)流程“去繁就簡”，壓縮貨物通關(guān)時(shí)間三分之一是今年海關(guān)工作的重要目標(biāo)。截至10月份，我國進(jìn)口貨物海關(guān)通關(guān)時(shí)間為17.55小時(shí)，縮短30.2%，出口貨物通關(guān)時(shí)間為1.16小時(shí)，縮短35.3%。
三：二手挖掘機(jī)進(jìn)口海關(guān)會(huì)征收關(guān)稅和增值稅，最惠國進(jìn)口關(guān)稅是8%，增值稅為17%（一般納稅人銷售可以抵扣），進(jìn)口商需要有一家公司作為收貨單位并且營業(yè)執(zhí)照的范圍需要有工程機(jī)械設(shè)備或是相關(guān)工程項(xiàng)目的資質(zhì)，進(jìn)口前開通相關(guān)質(zhì)檢總局系統(tǒng)先完成備案申請(qǐng)。
四：系統(tǒng)備案審批后，需要聯(lián)系海外CCIC中檢公司辦理裝運(yùn)期檢驗(yàn)檢疫并且出證，二手挖掘機(jī)一般是日本和韓國進(jìn)口比較多，目前海外有資質(zhì)出具中檢證書的機(jī)構(gòu)共有14家，其中就包括注冊(cè)于日本大阪中檢公司和注冊(cè)于韓國首爾的中檢機(jī)構(gòu)，從日本或是韓國進(jìn)口可以聯(lián)系日本及韓國的中檢機(jī)構(gòu)或是讓香港的中檢機(jī)構(gòu)去做檢驗(yàn)都是可以的，需要提供具體的供應(yīng)商倉庫地址以便聯(lián)系中檢老師去做裝運(yùn)期的檢驗(yàn)檢疫。
五：發(fā)貨到國內(nèi)港口萬享供應(yīng)鏈集團(tuán)可以負(fù)責(zé)報(bào)關(guān)清關(guān)：海關(guān)在對(duì)二手挖掘機(jī)進(jìn)行安全檢驗(yàn)時(shí)需要將挖掘機(jī)啟動(dòng)，進(jìn)行動(dòng)態(tài)檢驗(yàn)，以確保挖掘機(jī)的機(jī)械、電氣安全等方面與我國強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)定相符。動(dòng)態(tài)檢驗(yàn)過程中，需要對(duì)可能存在危險(xiǎn)因素的地方進(jìn)行檢驗(yàn)。危險(xiǎn)因素的分布非常廣泛，任何旋轉(zhuǎn)、可移動(dòng)部件、帶電部件、銳邊銳角等都可能對(duì)使用人員造成傷害。涉及安全檢驗(yàn)的項(xiàng)目是二手挖掘機(jī)，到貨檢驗(yàn)的重中之重，相關(guān)人員應(yīng)對(duì)以下項(xiàng)目進(jìn)行檢驗(yàn)。辦理海外裝運(yùn)前檢驗(yàn)檢疫步驟及注意事項(xiàng)如下
安全防護(hù)方面。挖掘機(jī)各部件應(yīng)完好無損、連接緊固凡外露的可旋轉(zhuǎn)零部件均需安裝防護(hù)罩。駕駛室方面。駕駛室應(yīng)牢固可靠，玻璃完好無損，門窗關(guān)閉靈活，門鎖牢固梯子扶手及通道應(yīng)有防滑措施。部件方面。動(dòng)臂、斗桿、履帶架、車架、回轉(zhuǎn)平臺(tái)等重要結(jié)構(gòu)件不應(yīng)有嚴(yán)重塑性變形和裂紋，焊縫連接處無明顯焊接缺陷(氣孔、夾渣、未焊透及未熔合等)，螺栓、鉚釘連接不得松動(dòng)。
(2) 發(fā)動(dòng)機(jī)方面。發(fā)動(dòng)機(jī)能順利啟動(dòng)，運(yùn)轉(zhuǎn)平穩(wěn)、怠速穩(wěn)定，無異響;發(fā)動(dòng)機(jī)的潤滑、冷卻、排氣系統(tǒng)的機(jī)件應(yīng)完整無損，且運(yùn)轉(zhuǎn)良好;液壓油壓力正常。
(3) 液壓系統(tǒng)方面。液壓系統(tǒng)無老化、龜裂、損傷、漏油等現(xiàn)象。
(4) 電氣系統(tǒng)方面。各儀器、儀表、照明燈確保無損壞。系統(tǒng)中應(yīng)設(shè)置作業(yè)燈、室內(nèi)照明燈、性能可靠的起步音響報(bào)警裝置等設(shè)備，照明和信號(hào)裝置的性能應(yīng)符合 GB/T20418的規(guī)定;電氣導(dǎo)線無老化、裸露電氣連接接觸良好，接插件無松動(dòng);顯示器(如目視顯示器、報(bào)警信號(hào)器)可正常工作;蓄電池應(yīng)固定牢固并 裝有保護(hù)罩。
(5) 回轉(zhuǎn)制動(dòng)方面。要具備安全可靠的回轉(zhuǎn)制動(dòng)系統(tǒng)。
(6) 制動(dòng)性能方面。應(yīng)符合GB/T9139.1要求，即在不小于40%的坡度上駐車制動(dòng)，然后將挖掘機(jī)掉頭180?，兩種狀態(tài)下分別駐車制動(dòng)5 min，確保設(shè)備不下滑(試驗(yàn)時(shí)挖掘機(jī)的工作裝置應(yīng)處于運(yùn)輸位置)。
(7) 傾翻保護(hù)。若二手挖掘機(jī)配備有傾翻保護(hù)裝置、滾翻保護(hù)裝置或落物保護(hù)裝置，應(yīng)分別符合GB/T19930、GB/T17771和GB/T17922的規(guī)定。
最初入行的挖掘機(jī)老板們，很多會(huì)選擇一輛小挖作為自己的“入門機(jī)”，價(jià)位低、用途廣泛、操作靈活基本上都是小挖身上特有的貼金紙，也是小挖能博得各位老板歡心的一大因素。
當(dāng)然小型挖掘機(jī)與中大型挖機(jī)一樣，日常維護(hù)保養(yǎng)一樣都不能忽略，重中之重的位置就是液壓系統(tǒng)元件，否則當(dāng)出現(xiàn)小挖動(dòng)作十分緩慢或者直接沒有動(dòng)作時(shí)，問題就大了！
作為用戶來講，大家已經(jīng)知道當(dāng)小挖出現(xiàn)無動(dòng)作或動(dòng)作慢時(shí)，需要先著手檢查液壓系統(tǒng)。那我們?cè)撊绾蜗率帜?？小編告訴你，LS安全閥、先導(dǎo)系統(tǒng)壓力（先導(dǎo)泵或先導(dǎo)安全閥）是第一檢測(cè)的對(duì)象！
LS安全閥安裝在主控閥的一側(cè)，是控制液壓系統(tǒng)里的最高壓力值。當(dāng)LS安全閥出現(xiàn)故障如卡死不工作時(shí)，主安全閥開始工作，限制液壓系統(tǒng)壓力，起到了雙保險(xiǎn)的作用，保障挖掘機(jī)正常工作。
11月挖掘機(jī)銷量1.38萬臺(tái)( 107%),單月銷量達(dá)到歷史11月的第二高。
根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)(快報(bào)),2017年1-11月份挖掘機(jī)銷量12.63萬臺(tái),同比增長99.2%。11月,挖掘機(jī)銷量達(dá)1.38萬臺(tái),同比增長107.4%,11月銷量僅次于2010年11月份的1.44萬臺(tái)。
預(yù)計(jì)2017年挖掘機(jī)銷量或近14萬臺(tái),同比增速接近翻倍。
根據(jù)之前5年(2012-2016年)挖掘機(jī)銷售的歷史數(shù)據(jù),每年第四季度(10、11月、12月)單月銷量均逐月遞增,12月銷量數(shù)據(jù)高于11月。我們預(yù)計(jì)2017年銷量近14萬臺(tái),同比增速接近翻倍。如2017年達(dá)14萬臺(tái),相當(dāng)于恢復(fù)至歷史最高年份2011年(17.8萬臺(tái))的79%左右。考慮到2011年進(jìn)口量在3萬臺(tái)以上,表觀消費(fèi)量在21萬臺(tái)以上,相當(dāng)于年需求恢復(fù)至最高年份2011年的67%左右。
中泰挖掘機(jī)預(yù)測(cè)模型:預(yù)計(jì)2018年銷量17萬臺(tái)左右,同比增長20-30%。
根據(jù)中泰挖掘機(jī)預(yù)測(cè)模型,我們預(yù)計(jì)2018年銷量將達(dá)到17萬臺(tái)左右,增速20-30%!預(yù)計(jì)2018年一季度數(shù)據(jù)將持續(xù)超預(yù)期。
三一重工在中、小噸位挖掘機(jī)市場(chǎng)份額第一。
1-11月,卡特彼勒銷售大型挖掘機(jī)4177臺(tái),市場(chǎng)份額第一;三一重工銷售中型挖掘機(jī)6363臺(tái),市場(chǎng)份額第一;三一重工銷售小型挖掘機(jī)18620臺(tái),市場(chǎng)份額第一。
11月小松挖掘機(jī)開工時(shí)間為154.1小時(shí)/臺(tái),同比增長8.3%。
根據(jù)小松官方網(wǎng)站披露的數(shù)據(jù),其中國地區(qū)挖掘機(jī)11月份月均開工時(shí)間達(dá)到了154.1小時(shí)/臺(tái),同比上升8.3%,小松挖掘機(jī)的數(shù)據(jù)表明今年11月挖掘機(jī)趕工的情況較為突出;根據(jù)行業(yè)交流數(shù)據(jù),混凝土泵車、汽車起重機(jī)11月份月均開工情況均較好。
工程機(jī)械:2018-2020年持續(xù)復(fù)蘇;挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)等陸續(xù)迎更換高峰。
我們看到2010-2011年挖掘機(jī)銷量處于歷史高峰,經(jīng)過8年的周期(挖掘機(jī)壽命在8年左右),我們判斷挖掘機(jī)有望在2018-2019年迎來更換高峰期?；炷翙C(jī)械、汽車起重機(jī)的使用壽命長于挖掘機(jī)2年左右,有望在2020-2021年迎來更換高峰,這一輪工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇持續(xù)性可能更長。
挖掘機(jī)行業(yè)驅(qū)動(dòng):基建需求、更新需求疊加、環(huán)保促進(jìn)、競爭格局改善。
投資建議:挖掘機(jī)行業(yè)推薦排序:三一重工(中泰5月、11月、12月金股)、徐工機(jī)械(中泰6月、7月金股)、恒立液壓、艾迪精密、柳工。三一重工、徐工集團(tuán)、柳工分別位居國內(nèi)挖掘機(jī)內(nèi)資品牌前3名,恒立液壓、艾迪精密為挖掘機(jī)配套液壓油缸和泵閥、破碎錘和液壓泵閥馬達(dá)等,成長性較好
根據(jù)工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)分會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),11月單月挖機(jī)銷量13822臺(tái),同比增長107%、環(huán)比增長31.4%,2017年1-11月25家主機(jī)制造企業(yè)累計(jì)銷售126298臺(tái),同比增長99%。
評(píng)論
11月挖機(jī)銷量維持高位,小挖占主體、中大挖增速更高。今年四季度以來,挖機(jī)銷量在基數(shù)提高之后,仍保持了單月80%以上的高速增長,11月單月銷量1.38萬臺(tái)、增速107%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上,小挖占據(jù)銷量主體、中大挖增速更高,11月小挖銷量7650臺(tái)、同比增長101%,銷量占比59.4%;中挖銷量3273臺(tái)、同比增長155%,銷量占比25.4%;大挖銷量1962臺(tái)、同比增長132%,占比15.2%。今年1-11月挖機(jī)累計(jì)銷量已達(dá)到12.6萬臺(tái),預(yù)計(jì)全年銷量約14萬臺(tái)、同比翻番增長。
下游投資回暖、二手機(jī)出清、更新需求釋放,多因素疊加延長景氣周期。今年固定資產(chǎn)投資整體增速放緩,但仍保持增長,尤其是采礦業(yè)投資回暖,帶動(dòng)大挖銷量增長;且前10月環(huán)境治理投資增長24%、水利建設(shè)投資增長23%,帶動(dòng)中挖、小挖銷量增長。從行業(yè)本身看,二手機(jī)庫存逐步消化出清,存量設(shè)備更新需求充分釋放,帶來行業(yè)銷量高增長的持續(xù)。根據(jù)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),目前十年挖機(jī)保有量約130萬臺(tái),整體規(guī)模趨于穩(wěn)定、每年有2%左右的小幅增長,未來存量設(shè)備更新將成最主要的需求來源,預(yù)計(jì)明年行業(yè)銷量增速區(qū)間10%-30%。
挖機(jī)市場(chǎng)集中度提高,行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。行業(yè)歷經(jīng)過去幾年低谷,主機(jī)制造企業(yè)數(shù)量相比高峰縮減50%,在技術(shù)、品牌、渠道和供應(yīng)鏈具備優(yōu)勢(shì)的龍頭公司,成為本輪行業(yè)復(fù)蘇最大受益者;今年前11月挖機(jī)前十名廠家合計(jì)銷量10.5萬臺(tái)、市場(chǎng)份額83%,相比2016年提高4.6個(gè)百分點(diǎn)。國產(chǎn)品牌市占率穩(wěn)定提升至50%左右,其中三一重工1-11月挖機(jī)銷量27962臺(tái),市占率22.14%,相比16年提高2.15個(gè)百分點(diǎn);徐工市占率10.03%,提高2.53個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)品銷量的高增長帶動(dòng)業(yè)績提升,三一重工2017前三季度凈利潤18億、同比增長933%;徐工機(jī)械凈利潤7.8億、同比增長370%;柳工凈利潤2.8億、同比增長4346%;預(yù)期四季度行業(yè)龍頭公司業(yè)績?cè)鲩L趨勢(shì)仍將延續(xù)。
投資建議
受益于下游固定資產(chǎn)投資增長,尤其是采礦業(yè)的回暖復(fù)蘇及環(huán)境治理、水利建設(shè)投資的增長,疊加行業(yè)自身產(chǎn)能出清、更新需求釋放,行業(yè)景氣周期延長;行業(yè)龍頭公司憑借技術(shù)、品牌、渠道等優(yōu)勢(shì),充分受益本輪復(fù)蘇,市場(chǎng)集中度持續(xù)提高,持續(xù)推薦:三一重工、徐工機(jī)械、柳工。
風(fēng)險(xiǎn)提示
固定資產(chǎn)投資是工程機(jī)械需求的主要來源,下游投資規(guī)模增速大幅下降可能將造成產(chǎn)品需求減少;
鋼材、液壓件等原材料成本大幅上升,可能造成產(chǎn)品毛利率下降、公司盈利能力降低;
小挖產(chǎn)品占比較高,可能造成產(chǎn)品均價(jià)下降、收入增速不及銷量增速。
周市場(chǎng)表現(xiàn)平淡。申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)收于1483.63 點(diǎn)，全周上漲0.89%。上周子板塊中，總體呈上漲趨勢(shì)。子版塊中漲幅最大的是樓宇設(shè)備和工程機(jī)械，全周分別上漲12.79%和3.02%。
周觀點(diǎn)及投資建議
【工程機(jī)械行業(yè)】
11 月挖掘機(jī)銷量翻番，工程機(jī)械行業(yè)高景氣度不改。本周中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)公布11 月挖掘機(jī)銷售數(shù)據(jù)，2017 年1—11 月納入統(tǒng)計(jì)的25 家主機(jī)制造企業(yè)，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品12.6 萬臺(tái)，同比漲幅99.2%。其中，11 月份共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品1.38 萬臺(tái)，同比漲幅107.4%，繼續(xù)保持高景氣度狀態(tài)。從近期我們對(duì)工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況來看，一方面市場(chǎng)數(shù)據(jù)的持續(xù)超預(yù)期，一方面是市場(chǎng)對(duì)明年普遍樂觀的態(tài)度，核心零部件廠商供不應(yīng)求局面短期難改，再加上近期國家相繼出臺(tái)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，建設(shè)制造強(qiáng)國的文件，進(jìn)一步從政策層面推動(dòng)我國制造業(yè)務(wù)的發(fā)展。未來持續(xù)看好三一重工、恒立液壓等具有品牌和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。
【半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)】
近日，安徽首個(gè)12 英寸晶圓代工項(xiàng)目—合肥晶合集成電路有限公司正式量產(chǎn)。結(jié)合調(diào)研情況來看，半導(dǎo)體設(shè)備的國產(chǎn)化大勢(shì)所趨，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司直接受益，亞翔集成潔凈室工程訂單飽滿，晶盛機(jī)電等已經(jīng)在半導(dǎo)體硅片的生產(chǎn)設(shè)備（單晶爐等）上有突破，相關(guān)的產(chǎn)品也進(jìn)入國際一線半導(dǎo)體硅片廠，北方華創(chuàng)的硅刻蝕機(jī)也技術(shù)成熟，目前28nm 節(jié)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口替代大勢(shì)所趨，建議關(guān)注北方華創(chuàng)、亞翔集成、晶盛機(jī)電、至純科技等。
2017 年11 月挖掘機(jī)銷量同比漲幅107.4%
根據(jù)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2017 年11 月共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品13822 臺(tái)，同比漲幅107.4%。其中國內(nèi)市場(chǎng)銷量（統(tǒng)計(jì)范疇不含港澳臺(tái)）12885 臺(tái)，同比漲幅117.2%。
出口銷量922 臺(tái)，同比漲幅27.3%。2017 年1-11 月共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品126298 臺(tái)，同比漲幅99.2%。國內(nèi)市場(chǎng)銷量（統(tǒng)計(jì)范疇不含港澳臺(tái)）117837 臺(tái)，同比漲幅107.6%。出口銷量8400 臺(tái)，同比漲幅27.5%。
我們認(rèn)為在更新需求托底、宏觀經(jīng)濟(jì)改善的背景下行業(yè)需求有望延續(xù)?？紤]到今年的銷量數(shù)據(jù)，明年行業(yè)的收入彈性有限。但受益于競爭格局的改善收入和今年企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的充分消化，龍頭公司2018 年業(yè)績依舊具備彈性。
行業(yè)觀點(diǎn)更新：
近期市場(chǎng)調(diào)整較充分，尤其是小市值的成長股，我們認(rèn)為部分細(xì)分行業(yè)的龍頭公司已經(jīng)具備了較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，建議積極關(guān)注，包括伊之密、弘亞數(shù)控、宇環(huán)數(shù)控等。
龍頭組合：鄭煤機(jī)、三一重工；康尼機(jī)電、浙江鼎力、杰克股份、豪邁科技；黃河旋風(fēng)、田中精機(jī)、精測(cè)電子、智云股份。
行業(yè)核心觀點(diǎn)：
傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：更新托底、看好持續(xù)性；市場(chǎng)出清、龍頭利潤更有彈性
經(jīng)濟(jì)增速換擋、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，粗放式的產(chǎn)能投放時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，傳統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)業(yè)的邏輯由增量需求轉(zhuǎn)為存量更新需求，更新需求的特征是持續(xù)性較好、彈性有限。
本輪設(shè)備擴(kuò)張周期由更新需求主導(dǎo)，行業(yè)競爭格局在過去5 年的市場(chǎng)化出清中得到優(yōu)化，龍頭公司市占率大幅提升，收入端表現(xiàn)出更好的彈性；利潤端來看，經(jīng)過2017年的資產(chǎn)負(fù)債表出清之后，2018 年有望輕裝上陣，業(yè)績的釋放有望超越收入增速；從估值水平來看，龍頭公司競爭地位的強(qiáng)化、全球競爭力的提高有望帶來競爭力溢價(jià)從而提升估值中樞，迎來業(yè)績、估值雙擊的行情。
新興產(chǎn)業(yè)：面板產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)
面板產(chǎn)業(yè)：面板產(chǎn)能從美日到韓臺(tái)再到大陸的大勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，未來三年面板產(chǎn)業(yè)投資擴(kuò)張基本確定，以京東方為首的面板廠商崛起，產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)配套環(huán)節(jié)迎來絕佳發(fā)展機(jī)會(huì)，看好精測(cè)電子、智云股份等。
新能源產(chǎn)業(yè)：新能源汽車是國家重點(diǎn)扶持的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，動(dòng)力電池作為核心環(huán)節(jié)國產(chǎn)動(dòng)力電池廠商已經(jīng)具備全球競爭的能力，一線動(dòng)力電池廠商持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，拉動(dòng)鋰電設(shè)備進(jìn)入景氣周期；鋰電池行業(yè)結(jié)構(gòu)性過剩，優(yōu)勝劣汰，行業(yè)集中度提升。看好綁定一線動(dòng)力電池廠的鋰電設(shè)備龍頭公司。
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)：中國是全球最大的半導(dǎo)體消費(fèi)市場(chǎng)，隨著產(chǎn)能逐漸向中國轉(zhuǎn)移，上游半導(dǎo)體設(shè)備迎來進(jìn)口替代機(jī)遇，疊加國家扶持創(chuàng)建的良好政策環(huán)境，中國半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈的公司迎來了絕佳的發(fā)展機(jī)會(huì)，未來本土半導(dǎo)體設(shè)備廠商的替代空間巨大。
穩(wěn)健成長股：細(xì)分龍頭份額擴(kuò)張帶來的阿爾法
細(xì)分市場(chǎng)較為穩(wěn)定行業(yè)的隱形冠軍是中國制造的代表性企業(yè)，這類企業(yè)的特征是民營企業(yè)、激勵(lì)充分、管理優(yōu)秀、經(jīng)營效率高，這類公司的成長路徑是產(chǎn)品從低端到高端、市場(chǎng)由國內(nèi)到海外，典型指標(biāo)是市場(chǎng)份額的不斷擴(kuò)張。推薦浙江鼎力、杰克股份、豪邁科技、康尼機(jī)電、黃河旋風(fēng)。
今年前11個(gè)月，挖掘機(jī)累計(jì)銷量達(dá)到126298臺(tái)，同比漲幅高達(dá)99%，全年總銷量沖刺14萬臺(tái)成為大概率事件。
來看11月份挖掘機(jī)具體銷售情況。
從品牌競爭情況看，三一重機(jī)以約3100臺(tái)銷量繼續(xù)穩(wěn)居榜首，占比達(dá)到22.4%；卡特彼勒以1835臺(tái)銷量位居次席，徐工銷售1200余臺(tái)，位居第三位。
11月份，小中大挖銷量分別為6723臺(tái)、5233臺(tái)、1866臺(tái)，占總銷量48.6%、37.9%和13.5%。其中，三一拿下小挖與中挖雙料銷量冠軍，卡特彼勒拿下大挖銷量冠軍。
從區(qū)域銷售情況看，11月安徽超越江蘇搶占區(qū)域銷量榜首，銷量達(dá)到1065臺(tái)，江蘇1015臺(tái)居次席，其次為河南、山東、四川、貴州、云南等，銷量均在800臺(tái)以上。
11月份，挖掘機(jī)共出口922臺(tái)，約占總銷量6.7%，出口同比增長27.3%。出口前二品牌為三一重機(jī)、卡特彼勒，柳工與山河智能并列第三，分別占到出口總量的45.4%、18.7%、10.2%。
前11月，三一挖掘機(jī)累計(jì)銷量接近28000臺(tái)，占總銷量22.1%；卡特彼勒與徐工銷量分別約為16600臺(tái)和12700臺(tái)。
前11月，小中大挖銷量分別為63436臺(tái)、46375臺(tái)、16487臺(tái)，占總銷量50.2%、36.7%和13.1%。
前11月，江蘇省以9000余臺(tái)銷量高居區(qū)域銷量榜首，安徽約8100臺(tái)位居次席，山東7900余臺(tái)，四川、河南銷量也突破了7000臺(tái)。
前11月，挖掘機(jī)累計(jì)出口8400臺(tái)，約占總銷量6.7%。
中國工程機(jī)械商貿(mào)網(wǎng)鐵臂商城11月份累計(jì)收到挖掘機(jī)詢單4000余條。其中，河南、山東、江蘇、四川、安徽等省份網(wǎng)上詢單量居前，網(wǎng)上備受關(guān)注的機(jī)型有：三一SY60C-10、小松PC70-8、卡特彼勒306E、卡特彼勒307E、三一SY75C-9、神鋼SK200-8等。
當(dāng)前，國內(nèi)挖掘機(jī)械市場(chǎng)逐步進(jìn)入存量市場(chǎng)階段。據(jù)中國挖掘機(jī)械分會(huì)常務(wù)副會(huì)長兼秘書長李宏寶介紹，目前市場(chǎng)上國家一階段、二階段、三階段挖掘機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率分別為19.4%、65.9%和14.8%，產(chǎn)品更新?lián)Q代潛力非常巨大。
此外，新型城鎮(zhèn)化與新農(nóng)村建設(shè)主導(dǎo)的小挖市場(chǎng)，以及“一帶一路”主導(dǎo)的出口市場(chǎng)也將成為挖掘機(jī)市場(chǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，展望未來，挖掘機(jī)市場(chǎng)仍有較大增長空間。
挖掘機(jī)銷售持續(xù)高增長，全年銷量有望達(dá)到14萬臺(tái)。2017年1-11月，納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)累計(jì)銷售挖掘機(jī)126298臺(tái)(含出口)，同比增長99.2%。從單月情況來看，11月挖掘機(jī)銷售量為13822臺(tái)，同比增長107.4%。2017年1-11月挖掘機(jī)累計(jì)銷量為2012年以來同期最高水平，預(yù)計(jì)2017年挖掘機(jī)整體銷量為13.6-14萬臺(tái)。
挖掘機(jī)出口銷量達(dá)歷史峰值，未來具備進(jìn)一步提升空間。2017年1-11月，挖掘機(jī)出口累計(jì)銷量為8400臺(tái)，同比增長27.5%。其中，11月單月出口銷量為922臺(tái)，同比增長27.3%，環(huán)比增長5.86%。未來隨著核心部件進(jìn)口替代的加速，國內(nèi)挖掘機(jī)產(chǎn)品競爭力將進(jìn)一步提升，在一帶一路等國際化戰(zhàn)略的驅(qū)動(dòng)下出口市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)張，出口占比具備巨大的提升空間。
需求結(jié)構(gòu)發(fā)生一定變化，大挖銷量明顯增長。2017年1-11月，大、中、小挖累計(jì)銷量分別為17109、28817、71911臺(tái)，分別同比增長154%、138%、89.7%，中、大挖銷售增速遠(yuǎn)高于小挖銷售增速，反映礦山、基建領(lǐng)域需求增長相對(duì)較快。從單月情況來看，11月大、中、小挖累計(jì)銷量分別為1962、3273、7650臺(tái)，同比分別增長132.2%、154.7%、101.2%。2010年以來，得益于城鎮(zhèn)化進(jìn)程深入，小型挖掘機(jī)械銷量占比持續(xù)提升，但2016年以來小挖市場(chǎng)占有率出現(xiàn)一定下滑，中、大挖市場(chǎng)占有率上升，反映出挖掘機(jī)需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了一定的變化。
小松開工小時(shí)數(shù)維持高位，印證下游真實(shí)需求。2017年10月，小松開工小時(shí)數(shù)為136.5(中國地區(qū))，環(huán)比小幅下滑0.44%，仍然維持在相對(duì)高位。從累計(jì)小時(shí)數(shù)來看，2017年1-10月累計(jì)開工1305.2小時(shí)，2016年同期為1244.3小時(shí)，同比增長幅度為4.89%。在挖掘機(jī)銷量幾乎同比翻番的情況下，開工小時(shí)數(shù)沒有被稀釋反映了下游需求的切實(shí)增長。
