4G加速終端升級(jí),安防、LED景氣無慮。上周創(chuàng)業(yè)板因新股發(fā)行改革出現(xiàn)系統(tǒng)回調(diào),拖累電子板塊下跌5.4%,我們此前亦分析此事屬短空長(zhǎng)多,未來優(yōu)質(zhì)電子股價(jià)值會(huì)更凸顯。近期歐美經(jīng)濟(jì)回升亦為明年全球電子溫和向上周期打下基礎(chǔ),而中國(guó)電子在終端配置升級(jí)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移加速背景下,亦不乏成長(zhǎng)亮點(diǎn)。近期較多業(yè)績(jī)確定的優(yōu)質(zhì)電子股估值再次回到20-25倍區(qū)間,亦帶來布局良機(jī),包括近期受益移動(dòng)4g版iphone的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、估值具備吸引力且受益智慧城市落地的安防板塊,以及11月數(shù)據(jù)淡季不淡的LED產(chǎn)業(yè)鏈。
繼續(xù)重點(diǎn)推薦迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)、大趨勢(shì)確定的立訊精密,底部反轉(zhuǎn)正在逆襲的錦富新材,受益明年蘋果資本開支提升和藍(lán)寶石趨勢(shì)的大族激光,受益蘋果向上周期的白馬股歌爾、德賽,關(guān)注超跌的長(zhǎng)盈、安潔、欣旺達(dá);繼續(xù)推薦長(zhǎng)線邏輯清晰的安防海康、大華和安居寶,以及Q4趨勢(shì)向好的LED板塊三安、陽光和聚飛。
上周市場(chǎng)關(guān)注一大熱點(diǎn)是4G牌照發(fā)放。我們認(rèn)為給電子行業(yè)的影響主要是兩點(diǎn):1)高流量數(shù)據(jù)、視頻、云計(jì)算需求提升,將推動(dòng)明年智能終端向中高端配置升級(jí)潮,如“多核、多模、多頻”將帶動(dòng)主芯片、射頻器件、天線等直接受益,電池、電聲、連接器、攝像頭、屏等亦間接受益。我們判斷4G手機(jī)從明年下半年會(huì)迎放量高峰,全年出貨有望達(dá)6000萬臺(tái);2)移動(dòng)終于聯(lián)姻蘋果,預(yù)計(jì)18日推出移動(dòng)版iphone,我們判斷將推動(dòng)Q4iphone手機(jī)出貨近5600萬部,利好蘋果產(chǎn)業(yè)鏈立訊、錦富、大族、歌爾、德賽、安潔、欣旺達(dá)、環(huán)旭等;另一熱點(diǎn)是藍(lán)寶石板塊。我們?cè)缭?1月初即通過郵件和周報(bào)寫過“藍(lán)寶石大趨勢(shì):蘋果帶來的變革”的分析,即這代表一個(gè)行業(yè)重大技術(shù)趨勢(shì):蘋果大力支持GTAT新一代ASF制程大幅降低藍(lán)寶石成本,從而除現(xiàn)在指紋、鏡頭蓋之外,在屏幕蓋板、表殼和機(jī)殼表面全面使用藍(lán)寶石替代現(xiàn)有玻璃,我們判斷明年iWatch非常大概率使用,而iphone6亦有概率,這些非LED領(lǐng)域的用量增加加上未來LED照明的滲透加速,會(huì)帶來行業(yè)的供求失衡。我們當(dāng)時(shí)即指出這將帶來一波A股藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)鏈主題機(jī)會(huì),相應(yīng)公司包括我們最先提示拐點(diǎn)的潛在受益蘋果藍(lán)寶石激光加工設(shè)備的大族激光,其次也給國(guó)內(nèi)藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司包括晶盛機(jī)電、東晶電子、天通股份、水晶光電等帶來主題機(jī)會(huì),另外,藍(lán)寶石襯底成本大幅下降實(shí)際上也會(huì)降低LED芯片成本,間接利好LED行業(yè)和三安等垂直一體化的芯片廠。
安防板塊近期超跌,智慧城市項(xiàng)目落地帶來利好。近期安防板塊因基金持倉(cāng)較多、市場(chǎng)擔(dān)心年底回款問題以及主要龍頭無催化劑一直陰跌較多,?？低曇鸦卣{(diào)至明年20倍左右,這對(duì)一個(gè)今明兩年較確定增長(zhǎng)40%的公司估值已非常具有吸引力,而更高增長(zhǎng)的大華亦回調(diào)至26倍,我們看好的安居寶亦回調(diào)至只有20倍。而實(shí)際上,三中全會(huì)對(duì)安全的重視是長(zhǎng)線利好這個(gè)行業(yè),會(huì)后不少前期延緩的項(xiàng)目已在陸續(xù)落地,如市場(chǎng)較為關(guān)注的廣州智慧城市項(xiàng)目,移動(dòng)作為總包的5個(gè)億項(xiàng)目近期將通過初審,帶來催化劑。近期全國(guó)路邊停車管理規(guī)范出臺(tái)以及咪表樣板城市項(xiàng)目落地亦利好安居寶。我們堅(jiān)定看好兩大一小組合“?？怠⒋笕A和安居寶”。
LED11月份數(shù)據(jù)淡季不淡,繼續(xù)推薦。已披露臺(tái)灣LED公司11月營(yíng)收形勢(shì)不錯(cuò),大部分持平或略增;東貝11月環(huán)比增0.14%,主要受惠于北美照明訂單需求激增以及電視Q3庫存調(diào)整結(jié)束訂單回穩(wěn),并樂觀看好明年Q1;隆達(dá)環(huán)比增長(zhǎng)10%,主要受益NB背光回穩(wěn)以及韓系手機(jī)閃光燈等突破,其他包括光寶等亦實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng);我們亦調(diào)研了解到近期芯片價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺,器件價(jià)格跌幅明顯縮小,燈泡價(jià)格總體穩(wěn)定,四季度兩類封裝器件價(jià)格跌幅均縮小至4%左右。大陸主要芯片廠如三安等開工率維持較高狀態(tài),陽光三季度無論LED還是節(jié)能燈業(yè)務(wù)均保持較高景氣度且全年望超越市場(chǎng)預(yù)期,聚飛亦表示四季度會(huì)更好。在基本面改善加潛在政策刺激下,四季度趨勢(shì)向好,繼續(xù)重點(diǎn)推薦“三安、陽光和聚飛”組合。
