投資要點(diǎn):
首次覆蓋,增持評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年UPS為0.75/0.99/1.31元,基于公司在高端UPS和精密空調(diào)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì),以及未來數(shù)據(jù)中心一體化產(chǎn)品和電動(dòng)汽車充電網(wǎng)絡(luò)的布局,我們結(jié)合PE和PB估值法,給予28.52元目標(biāo)價(jià),增持評(píng)級(jí)。
UPS產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者,進(jìn)軍數(shù)據(jù)中心一體化產(chǎn)品。公司堅(jiān)持高端UPS產(chǎn)品發(fā)展路線,產(chǎn)品質(zhì)量與銷量均位于國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì),彰顯UPS產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位。進(jìn)口產(chǎn)品加速替代,將提高公司UPS存量的市場(chǎng)占有率;下游產(chǎn)業(yè)信息化建設(shè)提速,將打開公司UPS增量的市場(chǎng)空間。2015年公司將迎來精密空調(diào)業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng),我們認(rèn)為公司將以高端UPS、精密空調(diào)產(chǎn)品為核心,整合UPS、精密空調(diào)、機(jī)架系統(tǒng)、動(dòng)環(huán)監(jiān)控、精密配電、儲(chǔ)能電池等設(shè)備,從單一產(chǎn)品銷售向一體化產(chǎn)品進(jìn)軍,搶占技術(shù)壁壘和毛利率雙高的數(shù)據(jù)中心一體化產(chǎn)品市場(chǎng),有望進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入和毛利率水平。
逆變器業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng),充電網(wǎng)絡(luò)布局有望帶來新增長(zhǎng)。雖然價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致逆變器整體毛利率水平有所下降,但是受益于國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng),我們認(rèn)為公司逆變器業(yè)務(wù)仍將保持高速增長(zhǎng)。公司開拓國(guó)內(nèi)充電樁市場(chǎng),將利用停車場(chǎng)資源,構(gòu)建全國(guó)性的充電樁網(wǎng)絡(luò),我們預(yù)計(jì)充電樁大范圍推廣和充電網(wǎng)絡(luò)的后期運(yùn)維服務(wù),有望為公司帶來新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)提示:精密空調(diào)、逆變器銷量不達(dá)預(yù)期,電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)開展緩慢
