任澤松：2014~2015年大氣治理投資仍處于高峰，將繼續(xù)優(yōu)選其中業(yè)績(jī)增長(zhǎng)確定性強(qiáng)的行業(yè)龍頭公司作為持續(xù)的重點(diǎn)配置；水處理特別是工業(yè)污水紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等行業(yè)作為未來長(zhǎng)期看點(diǎn)，市場(chǎng)空間廣闊，長(zhǎng)期看好。
梁浩：紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等水處理、土壤修復(fù)和固廢等領(lǐng)域能夠看得相對(duì)較長(zhǎng)，大氣治理領(lǐng)域短期景氣度最高。
行業(yè)性的機(jī)會(huì)在減少，但個(gè)股仍有機(jī)會(huì)。
證券時(shí)報(bào)記者 孫曉輝
自1月中旬以來，環(huán)保板塊經(jīng)過前期的調(diào)整，又開始了新一輪上漲行情。環(huán)保股是否依然有上漲空間？兩會(huì)行情是否可期？證券時(shí)報(bào)記者日前就此采訪了2013年股票型基金冠軍中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理任澤松和鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)擬任基金經(jīng)理梁浩。
環(huán)保股目前估值合理
證券時(shí)報(bào)記者：過去一個(gè)月，環(huán)保概念指數(shù)漲勢(shì)明顯，環(huán)保股是否還有上漲空間？目前估值水平如何？
任澤松：自去年10月份以來，由于市場(chǎng)對(duì)環(huán)保股業(yè)績(jī)的擔(dān)心及市場(chǎng)流動(dòng)性壓力，環(huán)保板塊出現(xiàn)了一波較大幅度的回調(diào)。隨著近期業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放以及市場(chǎng)對(duì)環(huán)保政策預(yù)期加強(qiáng)，環(huán)保板塊迎來了修復(fù)性上漲，目前環(huán)保板塊2013年的估值水平在31倍左右，若考慮估值切換，2014年的估值水平僅為24~25倍（若采用狹義口徑的“環(huán)?！保瑒t分別為44倍、32倍），處于近年來較低位置。我認(rèn)為紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等環(huán)保股目前具有較高安全邊際，在當(dāng)前位置仍有繼續(xù)上漲的空間。
梁浩：環(huán)保行業(yè)的景氣度會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，從長(zhǎng)期看，只要行業(yè)的發(fā)展空間仍在，指數(shù)就仍會(huì)有上漲空間。
關(guān)于估值，從短期看，目前估值整體偏高，紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等龍頭公司動(dòng)態(tài)估值在30~35倍之間，一些小市值的公司動(dòng)態(tài)估值在35~45倍。這種估值已經(jīng)把2014年行業(yè)發(fā)展的預(yù)期包含在內(nèi)?？催h(yuǎn)一些，隨著企業(yè)盈利的增長(zhǎng)，股價(jià)會(huì)逐年隨著盈利做估值切換，目前部分公司估值仍算合理。
政策扮演重要角色
證券時(shí)報(bào)記者：影響環(huán)保股的積極因素和風(fēng)險(xiǎn)因素都有哪些？?jī)蓵?huì)將近，環(huán)保股行情是否可期？
任澤松：2013年環(huán)保股的大行情主要來自于政策及突發(fā)事件驅(qū)動(dòng)，其中大氣板塊尤為明顯。2014年，我們認(rèn)為政策仍將扮演重要角色，尤其臨近兩會(huì)，政策預(yù)期將持續(xù)發(fā)酵。根據(jù)近期環(huán)保工作會(huì)議上的定調(diào)，2014年重點(diǎn)工作是氣、水、土壤污染三項(xiàng)治理工作，環(huán)保部目前正在牽頭編制《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》和《土壤環(huán)境保護(hù)和污染治理行動(dòng)計(jì)劃》，我們預(yù)計(jì)霧霾、PM2.5、水污染、土壤修復(fù)等將成為兩會(huì)上的討論焦點(diǎn)，并由此帶來紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等環(huán)保板塊整體估值的提升。
此外，兩會(huì)期間，環(huán)境監(jiān)管部門的體制改革也有望提上日程，長(zhǎng)期以來困擾行業(yè)發(fā)展的“立法強(qiáng)執(zhí)法弱，政策大市場(chǎng)小”的問題有望得到徹底解決，體制改革將成為環(huán)保需求轉(zhuǎn)化為環(huán)保市場(chǎng)的最有效手段，保證紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等環(huán)保板塊業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。
就產(chǎn)業(yè)本身來說，環(huán)保產(chǎn)業(yè)目前已經(jīng)基本具備步入并購(gòu)整合時(shí)代的條件，上市公司基于資金、資源、平臺(tái)優(yōu)勢(shì)實(shí)施橫向規(guī)模擴(kuò)張、開辟相關(guān)領(lǐng)域新機(jī)遇、縱向整合產(chǎn)業(yè)鏈將是必然趨勢(shì)，從而逐步形成“一站式”環(huán)境服務(wù)提供能力，并帶來二級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。
因此，我看好紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等環(huán)保行業(yè)在短期政策刺激和長(zhǎng)期行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下的表現(xiàn)。
關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)因素，我們著重關(guān)注土地財(cái)政吃緊或?qū)淼恼Ц兑庠富蚰芰ο陆?，資金成本上升。
梁浩：積極因素有：環(huán)境污染已經(jīng)到了臨界點(diǎn)，政策支持力度空前，未來幾年的政策格局都不會(huì)變化。
風(fēng)險(xiǎn)因素有：商業(yè)模式風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保有很多工程類公司，應(yīng)收賬款較大，前期工程墊資較多，企業(yè)的擴(kuò)張需要不斷募集資金；核心技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，掌握核心技術(shù)的企業(yè)不多，企業(yè)的優(yōu)勢(shì)多以工程經(jīng)驗(yàn)為主；競(jìng)爭(zhēng)格局風(fēng)險(xiǎn)，部分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，區(qū)域市場(chǎng)有很多本地企業(yè)，優(yōu)秀公司能否做大是個(gè)疑問。
每年的兩會(huì)上，環(huán)保都會(huì)是主題之一。前期媒體關(guān)于部委調(diào)整，加強(qiáng)環(huán)保管控權(quán)的新聞更會(huì)在今年兩會(huì)發(fā)酵。環(huán)?？赡軙?huì)成為兩會(huì)的主題投資之一。然而，只有業(yè)績(jī)能保證股價(jià)的穩(wěn)定上漲，如果僅是幾天的主題投資，最終股價(jià)仍可能會(huì)回落。
水處理是長(zhǎng)期看點(diǎn)
證券時(shí)報(bào)記者：李克強(qiáng)總理2月12日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署進(jìn)一步加強(qiáng)霧霾等大氣污染治理。同時(shí)，中央財(cái)政設(shè)立專項(xiàng)資金，今年安排100億元，對(duì)重點(diǎn)區(qū)域大氣污染防治實(shí)行“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”。您如何看該政策帶來的投資機(jī)會(huì)？
任澤松：此次國(guó)務(wù)院再次強(qiáng)調(diào)霧霾治理，彰顯了國(guó)家對(duì)大氣污染問題的重視，也從側(cè)面反映出大氣污染問題的嚴(yán)峻形勢(shì)遠(yuǎn)未得到有效解決。中央財(cái)政設(shè)立100億專項(xiàng)資金，一方面顯示了政府的決心，另一方面通過“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”這一有效的機(jī)制創(chuàng)新，提高了中央財(cái)政資金的使用效率，這些都將對(duì)大氣相關(guān)公司帶來積極影響。
梁浩：大氣治理是當(dāng)期最為突出的環(huán)保問題，會(huì)有部分上市公司在這種以獎(jiǎng)代補(bǔ)中受益。
證券時(shí)報(bào)記者：環(huán)保股中哪些細(xì)分板塊值得關(guān)注？
任澤松：從投資角度，我們更傾向于動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)并尋找前瞻性布局的機(jī)會(huì)，按照近期guanfang表態(tài)，作為大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃姊妹篇的紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等水污染防治、土壤污染防治行動(dòng)計(jì)劃都在緊鑼密鼓的制定之中，而市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期相對(duì)模糊，更容易出現(xiàn)預(yù)期差，且水和土壤后續(xù)的行業(yè)成長(zhǎng)空間及政策持續(xù)性更強(qiáng)，我們也建議積極關(guān)注。
梁浩：水處理、土壤修復(fù)和固廢等領(lǐng)域能夠看得相對(duì)較長(zhǎng)，大氣治理領(lǐng)域短期景氣度最高。除了這些污染治理企業(yè)外，合理利用資源以及在做生產(chǎn)過程中節(jié)能產(chǎn)品的企業(yè)更具投資價(jià)值。這些企業(yè)商業(yè)模式成熟，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力經(jīng)歷了市場(chǎng)的相對(duì)長(zhǎng)期檢驗(yàn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局也相對(duì)穩(wěn)定，有利于優(yōu)秀企業(yè)做大做強(qiáng)。
證券時(shí)報(bào)記者：新的一年，您有何投資配置建議？
任澤松：2014~2015年大氣治理投資仍處于高峰，我們將繼續(xù)優(yōu)選其中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的行業(yè)龍頭公司作為持續(xù)的重點(diǎn)配置；水處理特別是紫外線消毒器、水箱自潔消毒器、水箱自潔器、水箱消毒器水消毒設(shè)備等工業(yè)污水作為未來長(zhǎng)期看點(diǎn)，市場(chǎng)空間廣闊，長(zhǎng)期看好。此外，土壤治理和汽車拆解等，我們也將在戰(zhàn)略上積極關(guān)注。
